CHƯƠNG I:NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

Chương ì: Những vấn đề cơ bản về thi trường ngoại hối

hoạt động mua bán các đổng tiền khác nhau, hay là mua ngoại tệ, nghĩa là

T T N H được hiểu theo nghĩa hẹp là thị trường mua bán ngoại tệ.

- Các chủ thề tham gia vào TĨNH

N h ó m khách hàng mua bán lẻ: bao gồm các công ty nội địa; các công

ty đa quốc gia; nhũng nhà đầu tư quốc tế; và tất cả những ai có nhu cầu mua

bán ngoại hối nhằm phậc vậ cho mậc đích hoạt động cùa chính mình. Thông

thường họ thường phải mua bán thông qua các ngân hàng thương mại ( N H T M )

Các NHTM: Cung cấp nguồn ngoại hối cũng như mua lại lượng ngoại

hối của khách hàng

Những nhà môi giới ngoại hối: Họ thu thập hầu hết các lệnh đặt mua và

lệnh đặt bán ngoại tệ từ các ngân hàng khác nhau, trên cơ sở đó, cung cấp một

tỷ giá chào mua và tỷ giá chào bán cho các khách hàng cùa mình một cách

nhanh rộng với giá tay trong (inside rate).

Các NHTW: N H T W can thiệp bằng cách mua vào hay bán ra nội tệ trên

TTNh nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá theo hường m à N H T W cho là có lợi.

Các doanh nghiệp: Những doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh liên

quan đến yếu tố nước ngoài như: các doanh nghiệp XNK, các doanh nghiệp đầu

tư nước ngoài,...

1.2. Đặc điểm của T T N H

+ T Ĩ N H không nhất thiết phải tập trung tại vị t í địa lý hữu hình nhất

r

định, mà là bất cứ đâu diễn ra hoạt động mua bán các đồng tiền khác nhau.

+ Đây là thị trường toàn cẩu hay thị trường không ngủ. Do sự chênh lệch

về múi giờ giữa các khu vực trên thế giới nên các giao dịch diễn ra suốt ngày

đèm.

+ Trung tâm của TTNH là thị trường liên ngân hàng. Doanh số giao dịch

trên thị trường liên ngân hàng chiếm tới 8 5 % tổng doanh số giao dịch ngoại hối

toàn cầu.

+ Các thành viên tham gia thị trường duy t ì quan hệ với nhau liên tậc

r

thông qua điện thoại, mạng vi tính, telex và fax.



Tạ Phương Thanh



2



LớpAll-K40C-KTNT



Chương ỉ: Những vấn đề cơ bản vế thị n ường ngoại hối

+ Tỷ giá được yết trên các thị trường khác nhau nhưng hầu như là thống

nhất với nhau.

+ Đồng tiền được sử dụng nhiều nhất là USD chiếm tới 41,5% trong tổng

số các đồng tiền tham gia

+ Đây là thị trường nhạy cảm với các sự kiện kinh tế, chính trị, xã hẠi.

tâm lý... nhất là chính sách tiền tệ của các nước phát triển.



2. CÁC LOẠI HOẠT ĐỘNG TRÊN TTNH

Trên T Ĩ N H có năm nghiệp vụ kinh doanh theo tiêu chuẩn quốc tế là:

giao ngay, kỳ hạn, hoán đổi, tương lai, quyền chọn. Nghiệp vụ giao ngay gọi l

à

nghiệp vụ gốc bời vì tỷ giá áp dụng cho các hợp đồng giao ngay được hình

thành trực tiếp từ quan hệ cung cầu trên thị trường; trong khi đó, bốn nghiệp vụ

còn lại được gọi là phái sinh, bởi vì tỷ giá áp dụng cho các hợp đồng này không

được hình thành trực tiếp từ quan hệ cung cầu trên thị trường, m à được bắt

ngưồn từ tỷ giá giao ngay và chênh lệch lãi suất giữa hai đổng tiền.

2.1. Nghiệp vụ k i n h doanh giao ngay (Spot)

2.1.1. Khái niệm

Nghiệp vụ kinh doanh giao ngay là nghiệp vụ mua hay bán ngoại tệ m à

việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện ngay hoặc chậm nhất l trong hai

à

ngày làm việc kể từ khi thoa thuận hợp đổng mua bán.

Nghiệp vụ này thực hiện trên cơ sở tỷ giá giao ngay (spot rate) tức là tỷ

giá được xác định và có giá trị tại thời điểm giao dịch. Tỷ giá giao ngay được

niêm yết ở tất cả các N H T M cũng như các phương tiện thông tin đại chúng.

2.1.2. Cơ chế giao dịch.

•



Trên T T N H giao ngay thường diễn ra quan hệ mua bán ngoại tệ giữa



Ngân hàng và khách hàng. Các Ngân hàng thường không thu phí giao dịch hay

hoa hổng m à sử dụng chênh lệch giữa tỷ giá bán và tỷ giá mua đế trang trải chi

phí cho các giao dịch của mình, kể cả bù đắp rủi ro cẠng với mẠt khoản lợi

nhuận thỏa đáng. Chênh lệch giá mua và giá bán của mẠt ngoại tệ cao hay thấp

tuy thuẠc vào phạm vi giao dịch rẠng hay hẹp và mức đẠ biến đẠng giá trị của

Tạ Phương Thanh



3



LớpAll-K40C-KTNT



Chương ì: Những vân đẽ cơ bản vé thi trường ngoại hôi

ngoại tệ đó trên thị trường. Chênh lệch tỷ giá bán và tỷ giá mua được xác định

theo tỷ lệ % qua công thức sau:

Tỷ giá bán - tỷ giá mua

Chênh l ệ c h ( % ) =



* 100%

Tỷ giá mua



Ví dụ: Giả sử rằng giám đốc t i chính của tập đoàn A của M ỹ gọi cho

à

ngân hàng của mình là A I đầ mua Ì triệu GBP. Giả sử đặt lệnh mua vào ngày

1/10 và số GBP được sử dụng đầ thanh toán nợ cho đối tác A n h là B - có ngân

hàng của mình là B I . Ngân hàng A I sẽ yết tỷ giá bán cho A và nếu A chấp

nhận tỷ giá này thì phòng K D N T của ngân hàng A I sẽ yêu cầu A cung cấp

những thông tin chi tiết đầ tiến hành thanh toán (tức là đầ cho ngân hàng B I cổ

thầ thanh toán cho B).

Những thõng tin A cung cấp cho ngân hàng A I được chuyần đến ngân

hàng B I bằng một điện trong ngày đặt mua GBP thông qua hệ thống SWIFT.

Tỷ giá giao ngay thoa thuận giữa A và ngân hàng A I là không thay đổi cho dù

các điầu kiện thị trường có thay đổi như thế nào đi nữa. Giả sử tỷ giá thoa thuận

là USD/GBP = 1,6000. K h i đó, ngân hàng A I sẽ ghi N ợ trên tài khoản của A

mở tại mình là 1,6 triệu USD. Cũng tại ngày này ngân hàng B I sẽ ghi Có trên

tài khoản của B là Ì triệu GBP.

Như vậy, việc thanh toán giữa hai công ty đã hoàn tất và kết quả là B

nhận được Ì triệu GBP tại nước Anh và A đã thanh toán một lượng USD tương

ứng là 1,6 triệu tại Mỹ.

Còn hai ngân hàng A I và B I thì thanh toán với nhau qua trung tâm thanh

toán bù trừ - CHIPS (Clearing House Interbank Payment System).

•



Thị trường giao ngay là một bộ phận của thị trường hối đoái nó đáp ứng



nhu cầu mua bán ngoại tệ giao ngay của các nhà kinh doanh XNK, các nhà đầu

tư và các ngân hàng thương mại. Cơ chế thực hiện giao dịch hối đoái giao ngay

tương đối đơn giàn hơn các giao giao dịch khác (hối đoái giao ngay thường

thanh toán sau hai ngày làm việc).



Tạ Phương Thanh



4



LớpAll-K40C-KTNT



Chương í: Nhưng vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối

Thị trường giao ngay được biết đến như là thị trường rất sôi động, giao

dịch với khối lượng tiền cực lớn và với tốc độ giao dịch nhanh như tia chớp

nhằm tận dụng những cơ hội chênh lệch tỷ giá dù là cực nhỏ.

* Ưu nhược điểm của hợp đống giao ngay

- Ư u điểm: Tận dụng được cơ hội cỳa thị trường một cách nhanh chóng

- Nhược điểm: Chịu rỳi ro đối với những hợp đồng dài hạn do biến động cỳa tý

giá

2 2 Nghiệp vụ k i n h doanh kỳ hạn ( F o r w a r d )

..

2.2.1. Khái niệm

Nghiệp vụ kinh doanh kỳ hạn là giao dịch trong đó hai bên cam kết mua,

bán với nhau một lượng ngoại tệ theo một tỷ giá xác định trước, việc thanh toán

được thực hiện trong tương lai.

Họp đổng mua bán ngoại tệ kỳ hạn rất linh hoạt về giá trị. Thời hạn cỳa

nó thấp nhất là ba ngày mặc dù thường thì người ta xác định giá mua bán ngoại

tệ kỳ hạn theo 3/6/12 tháng. Đổng thời, không hề có quy định nào về sà hay

n

tràn giá trị cho mỗi hợp đổng.

Thị trường kỳ hạn đổng thời là nơi hạn chế rỳi ro hối đoái, tức là rỳi ro

phát sinh do sự biến động bất thường cỳa tý giá. Với tư cách là công cụ phòng

chống rỳi ro hợp đổng có kỳ hạn được sử dụng để cố định khoản thu nhập hay

chi trả theo một tỷ giá cố định đã biết trước, bất chấp sự biến động tý giá trên

thị trường.

ng

Ví dụ: M ộ t nhà N K Việt Nam phải thanh toán tiền hà là 100.000USD

sau một năm. Giả sử tỷ giá kỳ hạn một năm là Ì USD = 15.500VND, bằng cách

mua kỳ hạn USD, nhà nhập khẩu chắc chắn rằng sau Ì năm anh ta chỉ cẩn bỏ ra

1,55 tỷ V N D để nhận đỳ 100.000 USD. Nếu không mua kỳ hạn USD từ ngày

hôm nay, nghĩa là anh ta đả chấp nhận rỳi ro nếu tỷ giá giao ngay tại thời điếm

một năm sau m à lớn hơn 15.500 VND/ USD. Giả sử tỷ giá giao ngay tại thời

điểm sau Ì năm là 1USD = 16.000VND, thì chi phí để thanh toán tiền hàng K

bây giờ không phải là 1,55 tỷ V N D m à là 1,6 tỷ VND. Điều hiển nhiên là nếu

tỷ giá giao ngay tại thời điểm sau một năm m à thấp hơn 15.500VND/USD. ví

Tạ Phương Thanh



5



Lớp AI Ì- K40 c - KTNT



Chương í: Những vấn đê cơ bản về thị trường ngoại hối

dụ là 15.000 VND/ USD thì chi phí tiền hàng N K chỉ còn 1,5 tỷ VND. Vì tỷ giá

biến động khôn lường, trong khi đó, các công ty không phải là những chuyên

gia dự báo tỷ giá, do đó, để đảm bảo chắc chắn kết quả kinh doanh, các nhà

X N K nên sử dụng hợp đổng kỳ hạn để phòng ngừa rằi ro tỷ giá.

2.2.2. Tỷ giá kỳ hạn

Trong thực tế, tỷ giá kỳ hạn thường được biểu diễn dưới dạng phân tích

bằng hai đại lượng là tỷ giá giao ngay cằa hai loại tiền được trao đổi theo hợp

đổng và điểm kỳ hạn

F =



s+P

(RT-RC)*>



Công thức tính tỷ giá kỳ hạn gần đúng:

Trong thực tế, do thời hạn cằa hợp đổng là tương đối ngắn và các mức l i

ã

suất cằa các đồng tiền là các số nhỏ, nên tích số Rc*t là một số rất nhỏ so với Ì

nén công thức có thể viết lại là

F = s + S( Rt - Rc)*t

Trong đó:

F: là tỷ giá kỳ hạn

S: là tỷ giá giao ngay

Rt: là mức lãi suất %l năm cằa đồng tiền định giá

Re: là mức lãi suất %l năm cằa đồng tiền yết giá

t: là thòi hạn hợp đồng, tính theo năm

Nhu vậy, điểm kỳ hạn được tính trên cơ sở lãi suất cằa mỗi đổng tiền và

mỗi tỷ giá đểu được yết hai chiều như sau:

- Đ ố i với lãi suất bao gồm: lãi suất huy động (Interest Bid rate) và lãi suất

cho vay (Interest Offer rate).

- Đ ố i với tỷ giá giao ngay bao gồm: tỷ giá giao ngay mua vào (Spot Bid

rate) và tỷ giá giao ngay bán ra (Spot Offer Rate).

- Đ ố i với tỷ giá kỳ hạn bao gồm: tỷ giá kỳ hạn mua vào (Forward Bid

rate) và tỷ giá kỳ hạn bán ra (Forward Offer rate)



Tạ Phương Thanh



6



LớpAll-K40C-KTNT



Chương 1: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối

* Ưu nhược điềm của hợp đồng kỳ hạn

- ư u điểm

+Hạn chế được những rủi ro do biến động bất lợi của tý giá và l i suất

ã

đối với lượng tiền tệ có được

+Thuận tiện trong việc tính toán và thanh toán hợp đổng

- Nhược điểm Không tận dụng được cơ hội thị trường khi tỷ giá biến động có

lợi



2.3. Nghiệp vụ kinh doanh hoán đổi (Swap)

2.3.1. Khái niệm

Là nghiệp vụ đằng thời tiến hành hoạt động mua và bán, trong đó ngày

giá trị mua vào và ngày giá trị bán ra là khác nhau.

Từ khái niệm trên cho thấy, một hợp đổng hoán đổi có các đặc điếm sau:

- Hợp đằng mua vào và bán ra một loại đổng tiền nhất định được ký kết

từ ngày hôm nay.

- Số lượng mua vào và bán ra đằng tiền này là bằng nhau cả hai vế (vế

mua và vế bán) của hợp đằng hoán đổi.

- Ngày giá trị của hợp đổng mua vào và ngày giá trị của hợp đằng bán ra

là khác nhau.

Giao dịch hoán đổi gằm hai loại:

- Thứ nhất, bao gằm một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn

(Spot - Forward Swap). Ví dụ, hợp đằng hoán đổi giao ngay - kỳ hạn giữa V N D

và USD:

Mua (bán USD) giao ngay



Bán (mua) USD kỳ hạn



I



I



to



u



Thứ hai, bao gằm hai giao dịch đều là giao dịch kỳ hạn được ký kết đằng

thời tại ngày hôm nay, nhưng ngày giá trị khác nhau (Forward - Forward

Swap).



Tạ Phương Thanh



7



LớpAll-K40C-KTNT



Chương ì: Những vấn đê cơ bàn về thị trường ngoại hối

Ký kết

họp đổng

to

H ô m nay



Mua (bán USD)

kỳ hạn



Bán (mua) USD

kỳ hạn



u



í,

Hợp đổng F l



Hợp đồng F2



Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi này ít được sử dụng trong thực tế, chủ yếu

là các giao dịch dạng " giao ngay - kỳ hạn".

Ví dụ:

Theo kế hoạch công ty X N K Thăng Long cần Ì triệu USD để thanh toán

tiền hàng nhập khẩu trong ngày hôm nay, đông thới sẽ nhận được một triệu

USD từ hàng X K sau ba tháng. Công ty quy định tiến hành giao dịch hoán đổi

ết

với Ngân hàng Ngoại Thương (VCB) như sau: ký hợp đông mua giao ngay và

bán kỳ hanh ba tháng một lượng USD không đổi là Ì triệu USD. Giả sử tỷ giá

giao ngay VCB áp dụng trong giao dịch hoán đổi là 14.510 VND/USD và điểm

kỳ hạn gia tăng 3 tháng là 150 VND/USD. Ta có:

Tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay + điểm kỳ hạn gia tăng

= 14.510 + 150 = 14.660 VND/USD

Ta có thể m ô tả hoạt động luồng tiền như sau:

VND

USD

Hơp đồng hoán đổi

+

Vế mua USD và bán V N D

giao ngay

+

Giao

kỳ V ế bán USD và mua V N D

kỳ han 3 tháng

han

Các luồng tiền xảy ra trong hợp đồng hoán đổi là tương tự với như luồng



Thới điếm

Giao ngay



tiền xảy ra khi chúng ta vay USD kỳ hạn ba tháng và cho vay V N D kỳ hạn ba

tháng. Nếu là đi vay và cho vay trên thị trướng tiền tệ thì các luồng tiền này sẽ

phụ thuộc vào các múc l i suất của các đổng tiền liên quan. Còn nếu là giao

ã

dịch hoán đổi trên T T N H thì các luồng tiền sẽ phụ thuộc vào mức tỷ giá hoán

đổi (tức điểm kỳ hạn). Nếu các thị trướng là liên kết với nhau, thì tỷ giá hoán

đổi phải phán ánh các mức l i suất kỳ hạn 3 tháng của USD và V N D trên thị

ã

trướng tiền tệ.



Tạ Phương Thanh



8



Lớp A I Ì- K40 c - K T N T



Chương ì: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối

2.3.2. Tỷ giá hoán đôi

Tỷ giá hoán đổi (Swap rate) phản ánh, tại đó ngân hàng yết giá sẵn sàng

hoán đổi hai đổng tiền nhất định thông qua giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ

hạn. Như vậy, xét về bản chất thì:

Swap Rates = Forward rates

Tỷ giá hoán đổi là điểm kỳ hạn nên có thể viết

Swap Rates = Tỷ giá kỳ hạn - tý giá giao ngay

Rõ ràng là nếu xét về bản chất thì "tỷ giá hoán đối" không phải là tý giá

đích thức, mà chí đơn thuần là chênh lệch giữa các tỷ giá.

* Cách yết tỷ giá hoán đổi

Ý nghĩa của tỷ giá hoán đổi đưộc bắt nguồn một phần từ tập quán của

những nhà kinh doanh tiền tệ. Thông thường trên thị trường LNH, khi nhà kinh

doanh đưộc yêu cầu yết tỷ giá kỳ hạn thì tỷ giá thường đưộc yết dưới dạng tỷ

giá hoán đổi.

Ví dụ: Nếu nhà kinh doanh hỏi giá USD/GBP kỳ hạn ba tháng sẽ đưộc trả

lời là "190 - 180". Điều này có ý nghĩa như thế nào? Giả sử tỷ giá giao ngay

S(USD/GBP) =2,4000

- Do tỷ giá hoán đổi "190-180" phản ánh điểm kỳ hạn nên phải cộng vào

hay trừ khỏi tỷ giá giao ngay để có chênh lệch tỷ giá "0,0190-0,0180". Như

vậy, tỷ giá hoán đổi là tương ứng với chữ số cuối cùng của tỷ giá giao ngay.

- Trong tỷ giá hoán đổi số đứng trước gọi là tỷ giá hoán đổi mua vào

(Swap Bid Rate) - có mối quan hệ với tỷ giá kỳ hạn mua vào. Số đứng sau gọi l

à

tỷ giá hoán đổi bán ra (Swap Offer Rate) - luôn có mối quan hệ với tỷ giá kỳ

hạn bán ra.

- Nhà kinh doanh phải giao dịch trên cơ sở chênh lệch tỷ giá sao cho có

lãi. Do đó, họ yết tỷ giá mua vào luôn thấp hơn tỷ giá bán ra. Chênh lệch tỷ giá

bán ra và mua vào phản ánh lãi gộp của nhà kinh doanh.

- K h i tỷ giá hoán đổi đưộc yết là 190-180 có nghĩa là: Ngân hàng sẵn

sàng mua kỳ hạn tại mức giá giao ngay trừ đi 190 điểm và bán kỳ hạn tại mức

giá giao ngay trừ đi 180 điểm

Tạ Phương Thanh



9



L ớ p A U - K 4 0 C - KTNT



Chương ì: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối

K h i tỷ giá hoán đổi được yết là 180 -190 có nghĩa là: Ngân hàng yết giá

sẵn sàng mua kỳ hạn tại mức tỷ giá giao ngay cộng thêm 180 điểm và sẩn sàng

bán kỳ hạn tại mức tỷ giá giao ngay cộng thêm 190 điểm.

Như vậy, trong thực tế yết tỷ giá Swap, chúng ta không cần phải chỉ ra

các dấu (+) hay (-) để xác đắnh đó là điểm gia tăng hay khấu trừ m à thực hiện

theo quy tắc:

Nếu tỷ giá hoán đổi mua vào lớn hơn tỷ giá hoán đổi bán ra thì đồng tiền

yết giá sẽ có điểm kỳ hạn khấu trừ.

Nếu tỷ giá hoán đổi mua vào nhỏ hơn tỷ giá hoán đổi bán ra thì đổng tiền

yết giá sẽ có điểm kỳ hạn gia tăng

* Ưu nhược điềm của hợp đổng hoán đổi

- Ư u điểm: Giao dắch hoán đổi cung cấp một công cụ hữu hiệu để xử lý các

khoản tiền dư thừa hay thiếu hụt m à không tạo ra trạng thái ngoại hối ròng, (tức

là trạng thái ngoại tệ luôn bằng 0), nên tránh được rủi ro tỷ giá.

- Nhược điểm

+ Phải dự đoán được chắc chấn những biến động về tỷ giá và l i suất

ã

trong tương lai.

+ Các luồng tiền xảy ra trong hợp đổng kỳ hạn có hướng ngược chiều với

giao dắch giao ngay. Kết quả là, giống như các giao dắch trên thắ trường tiền tệ,

giao dắch hoán đổi chỉ tạo ra độ lệch về thời gian tạm thời của các luồng tiền,

do đó các bèn tham gia hợp đổng sẽ phải đối mặt với rủi ro lãi suất.

2.4. Nghiệp v ụ k i n h doanh quyền chọn (Option)

2.4.1. Khái niệm

Quyền chọn là một công cụ cho phép người sở hữu nó có quyền (không

phải là nghĩa vụ) mua hoặc bán một loại hàng hoa hoặc tiền tệ nào đó theo mức

giá đã thỏa thuận trước, trong một khoảng thời gian nhất đắnh.

2.4.2. Cơ chê hoạt động

Ngày nay, nghiệp vụ hối đoái theo quyền chọn là sự thoa thuận bằng hợp

đồng giữa người mua và người bán về quyền chọn mua (can option) hoặc quyển

chọn bán (put option) về một loại ngoại tệ nhất đắnh, với số lượng cụ thế trong

Tạ Phương Thanh



lũ



LớpAll-K40C-KTNT



Chương í: Những vấn đề cơ bàn về thị trường ngoại hối

một thời hạn nhất định. Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực hiên nghĩa

vụ hợp đổng nếu người mua muốn . Vì quyển chọn có một ý nghĩa quan trọng

như vậy nên nó có giá trị và người mua phải trả một khoản chi phí nhất định

(option premium) khi mua nó.

- Hợp đồng chọn có thể áp dụng cho nhiều loại thị trường và nhiều hàng

hoa khác nhau. T ạ i các thị trường quyền chọn ngày nay tồn tại hai loại hóp

đồng quyền chọn chú yếu là quyền chọn mua và quyền chọn bán, trong đó:

Quyến chọn mua là kiểu hợp đồng cho phép người mua nó có quyển mua

nhưng không bắt buộc, được mua một số lượng ngoại tớ nhất định ở một mức

giá được xác định trước trong một khoảng thơi gian được ấn định.

Quyền chọn bán là kiểu hợp đồng quyền chọn cho phép người mua nó có

quyền nhung không bắt buộc, được bán một số lượng ngoại tớ nhất định ở một

mức giá định trước trong khoảng thời gian được ấn định.

Nếu tỷ giá biến động thuận l ợ i , người mua sẽ thực hiớn hợp đổng, ngược

lại người mua sẽ không thực hiớn hợp đổng cho đến khi hết hạn.

- Có hai kiểu họp đồng quyền chọn: Kiểu M ỹ và kiểu châu Âu. Hợp đổng

quyền chọn kiểu M ỹ cho phép người mua có quyền thực hiớn hợp đồng ớ bất

kỳ thời điểm nào trước khi hợp đổng hết hạn. Hợp đồng chọn kiểu Cháu Au chi

cho phép người mua thực hiớn hợp đồng khi đến hạn. Ví dụ: Hợp đồng ký kết

vào ngày 01/02/2005 trong đó quy định có hiớu lực trong vòng ba tháng tức là

hợp đồng kéo dài từ 01/02/2005 đến 01/05/2005. V ớ i hợp đông kêu châu Âu thì

chí được thực hiớn ba ngày trước hạn tức là từ 29/4/2005 đến 01/05/2005. Cò n

nếu theo kiểu M ỹ thì hợp đồng có thể thực hiớn bất cứ lúc nào trong khoảng

thời gian từ 01/02/2005 đến 01/05/2005 mà người mua thấy có lợi cho mình.

- Giá trị quyển chọn tuy thuộc vào tỷ giá thực hiớn và chiều hướng biên

động của tỷ giá trên thị trường. Tỷ giá thực hiớn là tỷ giá áp dụng để tính toán

trong mua bán ngoại tớ nếu như người mua thực hiớn hợp đồng quyền chọn. Giá

bán hợp đồng quvền chọn mua tăng khi tỷ giá thực hiớn giảm, và giá bán hợp

đồng quyền chọn bán tăng khi tỷ giá thực hiớn tăng. Chênh lớch giữa tỷ giá giao

ngay và tỷ giá thực hiớn quyết định giá bán t ố i thiểu của quyền chọn. Ty giá

Tạ Phương Thanh



Ì Ì



LớpAll-K40C-KTNT



Chương Ị: Những vấn đê cơ bản vê thị trường ngoại hôi

biến động có thể làm cho quyền chọn sinh lợi (in the money), hoa vốn (át the

moneỵ) hoặc lỗ vốn (out of the money).

- Thời hạn hợp đổng là khoảng thời gian duy t ì quyền chọn. Thời hạn

r

hợp đồng có thể là 3 tháng, 6 tháng, . .

..

- Phương thức thanh toán: Hình thức thanh toán phổ biến là chuyến

khoản. Ngay khi người mua muốn thực hiện quyền chọn thì phải chuyến số tiền

vào tài khoản cho người bán. Sau đó, người bán sẽ chuyển số tiền đối ứng vào

tài khoản người mua.

- Phí quyền chọn: là số tiền m à người mua quyền chọn trả cho người bán

để có quyền mua hoặc bán hàng hóa theo quy đớnh hợp đồng. Phí quyền chọn

trả cho người do người mua và người bán thỏa thuận với nhau hoặc thông qua

môi giới và thường được trả tại thời điểm ký kết hợp đổng. Phí quyền chọn

không có chuẩn mực nhất đớnh m à phụ thuộc vào đặc điếm của từng loại hợp

đồng như: thời hạn hiệu lực của hợp đổng quyền chọn, tý giá thực hiện, kiểu

quyền chọn, lãi suất của ngoại tệ giao dớch, mức độ biến động dự kiến tương lai

của hai tỷ giá này.

- Sau khi ký kết hợp đồng, người mua hợp đổng thường có ba phương án

xử lý như sau: thực hiện hợp đồng, bán lại hợp đổng hoặc huy hợp đồng. Ví dụ:

Ngày 9/3/2003 một doanh nghiệp ký hợp đồng quyền chọn bán ngoại tệ

với ngân hàng A với nội dung như sau:

- Số lượng giao dớch: 75.000GBP thanh toán bằng USD

- Tỷ giá thực hiện bằng GBP/USD: 1,6155

- Kiểu quyền chọn: Kiểu M ỹ

- Thời hạn hiệu lực: Ì tháng từ 9/3/2003 đến 9/4/2003.

- Phí giao dớch bằng 0.45% tỷ giá thực hiện: 0.45% * 1,6155 = 0.0073

(tương đương với 73 điểm vì theo quy đớnh điểm = 1/10000 tỷ giá.

Doanh nghiệp mua quyền chọn bán sẽ xử lý hợp đồng như sau:

Thực hiện hợp dồng quyền chọn: trong trường hợp tỷ giá trên thớ trường

giảm mạnh, chẳng hạn, GBP/USD đạt mức 1,6005 (thấp hơn 1,6155 là tỷ giá

thực hiện được quy đớnh trong hợp đổng), doanh nghiệp sẽ thực hiện hợp đồng

Tạ Phương Thanh



12



LớpAll-K40C-KTNT